「支付视野」移动支付对货币市场的影响
《金卡生活》杂志中国银联 主管主办
理论研究 实务探讨
http://p3.pstatp.com/large/pgc-image/R6Agsnh3vWks5Z作者供职于上海银联电子支付服务有限公司
责任编辑 | 葛辛晶
随着移动支付的普及，货币供给和货币需求均受到影响，移动支付通过改变货币流通速度和货币乘数影响货币供给，通过改变交易动机和投机动机影响货币需求。2019年，人民银行公布了发行数字货币的相关政策，数字货币发行后对货币市场必然会产生一定的影响。
近年来，大众已经熟悉了移动支付这种新型支付方式，所谓移动支付即用户通过手机、智能平板等移动终端完成支付指令的确认，从而实现付款人向收款人的货币资金转移。移动支付从应用场景来分主要包括远程和近场支付，前者如在电商App内调用电子钱包完成支付，后者如在线下超市通过扫码或闪付收银；从是否有账户体系来分，包括账基支付和卡基支付，前者指基于支付账户的支付，该类支付可使用账户余额支付、绑定银行卡支付、货币基金支付、信用支付，在此过程中非银行支付机构可以沉淀资金，该种支付方式拓展了移动支付的外延，使支付不仅局限于现金和银行卡。按照西方经济学理论，货币供给和货币需求共同决定了货币市场的均衡。移动支付通过影响货币供给和货币需求，对货币市场均衡产生了影响。
移动支付对货币供给的影响
首先，移动支付通过提高货币流通速度降低了货币供给。根据费雪方程式MV = PT，其中M为流通中的货币，V为货币流通速度，P为各类商品价格加权平均数，T商品数量。短期内物价水平不变，社会提供的商品数量也是稳定的，因此在货币流通速度增加的情况下，流通中的货币势必减少。在实际生活中，由于移动支付的出现，一方面提高了支付效率，相比传统现金、刷卡的支付方式更为便捷，付款人能更快速完成支付，另一方面，提升了结算效率，加速了商户资金的回笼，不仅实现了入账及时，有实时到账、T+0、T+1、D+0、D+1等多种结算方式，更重要的是银行和支付机构还提供了一揽子对账和资金归集的解决方案，使资金快速流转，使得交易能以更少的货币支撑起业务需要。
其次，移动支付通过提高货币乘数放大货币供给。根据货币银行学理论，在银行部分准备金制度下，中央银行向商业银行提供基础货币，基础货币在货币市场经过多次循环可以派生存款，从而扩大了货币供给，货币供给和基础货币之间的比率被称为货币乘数，即M=（Rc+1）/(Rd+Re+Rc)*H，其中H为基础货币，Rd为存款准备金率，Re为超额存款准备金率，Rc为现金漏损率（公众持有现金越多，银行中现金越少，对于银行来说现金漏损率就越大，反之亦然），H为基础货币，M为货币供给。由于移动支付的普及，日常交易中几乎不需要现金，因而现金漏损率变小，银行也不需要向中央银行提供更多的超额准备金，使得超额准备金率变小。在这两方面的作用下，货币供给被提高了。
移动支付对货币需求的影响
根据凯恩斯货币需求理论，货币需求动机分为交易动机、预防动机、投机动机，货币的交易动机指个人应付日常消费，企业为扩大业务之动机，预防动机指人们为预防不测，以备不时之需之动机，投机动机指人们希望持有货币投资获利之动机，主要参考利率的变化。预防动机主要取决于人们消费习惯以及社会保障等因素影响，短期内不变，移动支付主要影响了交易动机和投机动机。
首先，移动支付通过提高货币的交易动机增加货币需求。移动支付激发了人们的消费欲望，而便捷的支付方式降低了人们消费的心理门槛，使人们对自己的财务情况更加乐观，特别是信用支付的出现，让用户甚至不需要办理信用卡，仅通过线上注册便可以获得一定的信贷额度进行消费。相关调查显示，当前“90后”负债率已高达1850%。大众消费需求的扩大，刺激消费品和资本品生产者扩大生产，促使社会需要更多的货币。
其次，移动支付通过提高投机动机增加货币需求。消费品和资本品生产者为了扩大生产，往往需要借助杠杆，在融资过程中，企业为了争夺有限的货币资源，势必提高借贷利率。利率是人们投机需求的一个重要参考，利率提高了，短期内人们会需要更多货币进行投资，如购买债券等，因此人们投机的货币需求也增加了。
数字货币与货币政策
2019年，人民银行公布了数字货币相关政策，后续国内将会推出数字货币，数字货币主要替代的是M0（现金），不难看出数字货币的发行将提高现金漏损率和超额储备金，从而降低货币乘数，因此货币政策的传导将会受到一定影响。
移动支付自2013年以来开始普及，基于当前移动支付方式，现金漏损率和超额准备金率基本是个恒定值，人民银行基本可以推导出相应的货币乘数，然而数字货币普及后，货币乘数将会发生变化，一方面人民银行在制定货币政策时应充分考虑到货币乘数变化对货币政策传导的影响，另一方面数字货币发行应该循序渐进，一开始可以开放少数机构发行，并且规定限额，以免对货币市场产生较大冲击，从而影响国民收入。
货币市场均衡
综上所述，移动支付一方面扩大了货币需求，另一方面对货币供给的影响并不确定，这取决于货币流通速度变化对货币供给影响较大，还是货币乘数对货币供给影响较大，如果货币流通速度对货币供给影响较大，则货币供给线左移，在长期提高了货币市场利率，如果货币乘数对货币供给影响较大，则货币供给曲线右移，考虑到货币需求曲线也会右移，利率水平变化不确定。
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